标普500指数2021年四季度展望

美国股市在9月的最后一天暴跌,为9月和三季度画下令人失望的句号。本文从短期噪音中抽离出来,转而关注美国关键的基准股指,即标普500指数年末前需要重点关注的关键风险、驱动因素和考虑事项。

通胀:

美国经济在经济活动重启后以快于预期的速度复苏,带动表面通胀数字创下13年高点。这引起了市场的担忧。通胀回归落在广泛预期当中,但关于通胀属于暂时现象还是永久现象的观点则莫衷一是。最可能的情况是,有些通胀效应是暂时的,而有通胀效应具有较为持久的作用。

Delta 变异病毒:

具有高度传染性的Delta变异病毒首先出现于印度,之后蔓延并成为大部分国家的主导病毒菌株。这既冷却了成长前景也冷却了通胀忧虑。Delta变异病毒似乎已经过了肆虐高峰期,再加上疫苗接种率的提高,其可能被控制在局部。而人们已经得知,完全接种疫苗过后很少因该病毒而出现严重的病症则佐证了这点。这将重新激发人们参与经济活动的意愿,不仅是参与经济方程式中的消费,也愿意参与生产。

成长:

Delta变异病毒的爆发降低了对美国和许多其它国家的成长预测值,也促使中国调整政策,包括财富再分配与加强监管。因此,美国等国下调了三季度GDP增长率预测值。不过,基本预测情景是,随着Delta变异病毒造成的担心情绪降温,四季度经济强劲复苏。

缩表:

美联储目前每月购买1200亿美元债券,用以支持经济复苏。FOMC上周会议暗示,委员会可能在11月会议宣布开始缩表,并且可能在8个月后的2022年年中结束缩表进程。

是次会议的“点阵图”显示,加息预计于2022年开启,随后在2023年和2024年每年加息三次 这样的加息周期比市场的普遍预期强硬。

资金流入:

正如高盛所指出,假设年内资金流入速度维持在当前水平(年内迄今为6050亿美元),那么2021年流入股市的资金将比前25年流入股市的累计总额高出近40%

另外,还有大量的资金为现金和债券投资等较为保守的品种,一旦投资者开始将这些庞大的资金转移到股市,可能构成股市的中枢支撑力量。

TINA:

标普500指数在202154次创下历史新高,众所周知的股市外“别无其它选择”(英文缩写为TINA)的现象重新进入人们的视线。该现象的基础是这样的观点,即固定收益证券的收益率太低,几乎不值得持有。

季节性:

美国股市今年9月的走势不负一年中表现最差月份的称号。而从10月初开始,季节性不容辩驳地成为美国股市的利多因素。

三季度财报季:

分析师在三季度前两个月上调对标普500指数成份股三季度盈利的预期值。二季度扎实的财报促使分析师看好三季度财报,同时也引起人们对盈利门槛升至太高水平的担心。

结论:

经济复苏降低了对紧急货币刺激政策的需要程度,但货币政策保持着超级宽松的基调,而且收缩债券购买金额并不是紧缩银根。

我们要注意,在美国上次缩表期间,即201312月到20149/10月,美国股市是反弹的。而且,美国距离加息至少还有12个月的时间,最多甚至可能长达2年。

因此,标普500指数趋于在当前修正结束后即继续走高并延续到年末。请注意,未来还可能发生修正行情,某些板块在特定环境下的表现可能好于其它板块。

S&P500 Daily chart

来源: Tradingview。文中提到的数字截至202111日。过去表现不能可靠指示未来表现。本文不包含也不应被视为包含任何金融产品建议或金融产品推荐。

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